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綠盟科技(300369)—新股權結構,插騰飛之翼

作者: 劉澤晶,範昳蕊
時間: 2019年05月14日
重要性: 深度報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 300369
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摘要: 報告名稱:綠盟科技(300369)—新股權結構,插騰飛之翼
研究员:劉澤晶,範昳蕊
报告类型:公司研究*深度報告
報告日期:20190513

行業/子行業:計算機設備
公司名稱及代碼:綠盟科技(300369)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

公司股權結構調整完成,CETC旗下中電基金及網安基金受讓IAB和聯想投資合計持有的13.89%股權。國資入股後,公司將積極進行業務轉型升級,開拓G端業務市場。同時,等保2.0重磅出台,行業政策催化不斷,網絡安全行業有望迎來全新産業機遇。

股權結構調整完成,政府端業務有望實現突破。公司本輪股權調整完成後,創始人沈繼業直接持有上市公司10.30%的股權,通過億安寶誠控制公司5.09%的股權,合計控制15.40%的股權,成爲公司第一大股東;CETC旗下中電基金和網安基金受讓IAB和聯想投資股份合計持有的公司13.89%股權,成爲公司第二大股東。中電基金和網安基金作爲中國電科發起成立的産業基金,爲一致行動人。我們認爲一直以來對公司業務及股價表現造成負面影響的大股東更變事宜終于得以解決,創始人沈繼業持股比例提升,有望促使公司整體業務重回上升通道。同時,隨著外資股東IAB的退出,國資背景産業基金的入股,公司有望依托于CETC豐富的産業資源及政府端客戶累積,加快布局G端網絡安全市場,業務迎來高速增長。

行業競爭格局優化,龍頭公司市占率有望進一步提升。目前,我國網絡安全投入處于成長初期,仍以硬件設備購買爲主,國際上軟件和服務連續多年占據安全市場的六成份額,而我國軟件和服務占比不足一半,未來發展空間廣闊。從競爭格局來看,行業各細分領域內均有領軍廠商,競爭格局較爲分散。由于政府部門以及電信、金融、能源行業等對網絡安全的需求量較大,吸引行業內龍頭公司聚焦政企業務,積極進行業務轉型升級。隨著360出售奇安信股權,將重點發力B/G端“大安全”戰略,深化布局政企安全業務。龍頭企業動作頻傳,網絡安全行業有望迎市場份額劃分,集中度進一步提升。

等保2.0重磅出台,網安行業迎加速發展機遇。2017年6月1日《中華人民共和國網絡安全法》正式實施,標志著網絡空間安全上升至國家戰略層面,明確規定“國家實行網絡安全等級保護制度”。2019年5月13日,網絡安全等級保護技術2.0版本(簡稱等保2.0)正式公開發布,等保2.0覆蓋工業控制系統、雲計算、大數據、物聯網等新技術新應用,爲落實信息系統安全工作提供了方向和依據,更加注重全方位主動防禦、安全可信、動態感知和全面審計。。公司緊跟等保2.0標准要求,在雲計算安全領域繼續深耕,加大雲計算安全業務的投入,推進雲計算安全體系建設,爲用戶、安全運維人員提供統一的安全服務門戶,預計雲安全業務將成爲公司未來發展的一大亮點。

維持“強烈推薦-A”投資評級:考慮到股東變更帶來基本面邊際改善,我們預計公司19-21年淨利潤爲2.64/3.44/4.54億元,維持“強烈推薦-A”評級。

風險提示:國內網絡安全政策推出低于預期,行業銷售拓展不及預期

【摘要結束】
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